UPDATE 28072018/437 Het echec van Mario Draghi

De AEX bereikte deze week het hoogste niveau sinds 2001 op 576,24 punten. De index belandde boven de intraday top van mei van 572,9 punten en derhalve op het hoogste niveau in zeventien jaar.

Facebook maakte deze week voor beleggers teleurstellende kwartaalresultaten bekend, de koers daalde 20% waarmee de beurswaarde ruim $120 miljard verloor. Een dag later viel ook de koers van Twitter 15% terug, wegens afgenomen hooggespannen verwachtingen. Mark Zuckerberg heeft na het verlies deze week van $120 miljard aan beurswaarde met Facebook een grote schadeclaim van aandeelhouders te pakken. Dat meldt persbureau Reuters. De beleggers reageerden op de slecht ontvangen kwartaalcijfers van afgelopen week. Aandeelhouders verloren afgelopen week een vijfde van hun bezit op de beurs. Facebook heeft na het echec nog een marktwaarde van $505 miljard. De klacht is ingediend door aandeelhouder James Kacouris in New York. Hij beschuldigt Facebook, oprichter Zuckerberg en diens financiële rechterhand David Wehner misleidende uitspraken te hebben gedaan.

RTLZ toonde deze week het echec van het monetaire beleid van Mario Draghi. Ze hadden berekend hoe lang het duurt voordat spaargeld in waarde zou zijn verdubbeld. Voorbeeld: stel: een netto rendement zou zijn 2,5% met een inflatievergoeding van 1,5%. De renteuitkering zou dan 4% zijn (let wel dit is een aanname, ikzelf zou uit willen gaan van zeker 2% rente meer omdat de inflatie gaat stijgen door de grote schades in de land- en tuinbouw vanwege de droogte van de hittegolf): 2,5% netto rente voor de fiscale vermogensheffing en 1,5% inflatie. Het spaarbedrag is dan in 2036 verdubbeld. Maar als we uitgaan van de actuele spaarrentes bij ING en AbnAmro van 0,03% (als we de inflatie mee zouden nemen komen we dus uit op 1,47% negatief) is het spaargeld pas in 4329 verdubbeld. Ziehier de gevolgen van een monetair stelsel  waar banken niet meer in staat zijn een redelijke vergoeding te geven voor spaargeld. Het is echter nog veel erger: eigenlijk zouden de banken aan spaarders een negatieve rente in rekening moeten brengen, maar dat durven ze nog niet aan. Bang dat ze zijn dat spaarders het vertrouwen in de banken opzeggen en hun geld massaal van de bank gaan halen. Met alle gevolgen die dat met zich mee kan brengen. Wie gaat namens de spaarders en de pensioenfondsen aan Klaas Knot en Mario Draghi vertellen dat wij het vertrouwen in het beleid van de ECB opzeggen?

Trump blijft de gemoederen bezig houden: iedere dag weer. Deze week beschuldigde hij China en de EU ervan dat China de yuan manipuleerde en de ECB ook dat zij de koers van de euro t/o USD manipuleerde. Daarmee zouden zij bewust een oneigenlijk handelsvoordeel binnen willen halen. Trump en zijn minister van Financiën Steven Mnuchin zouden de komende weken onderzoek doen of de Chinezen aan valutamanipulatie doen/dan wel hebben gedaan. In oktober wordt daarover gerapporteerd aan het Congres. Niet ontkent wordt dat de yuan het afgelopen jaar van $0,148 naar $0,147 is gedaald, nadat de yuan een halfjaar geleden nog $1,68 noteerde. In het tweede kwartaal daalde de yuan met maar liefst met 7% en dat is veel voor een internationale valuta. China ontkent dat zij een devaluatie van de yuan nastreven om de export te stimuleren. Maar de yuan is wel geen vrij-verhandelbare munt, omdat de autoriteiten de bandbreedte, waarbinnen gehandeld wordt, vaststelt. Aan de andere kant kunnen de VS zelf wel schuldig zijn aan de gedaalde prijs van de yuan, als gevolg van de opgelegde sancties van de handelsoorlog die wordt gevoerd. De markt doet zijn werk, ook in de VS waar de rente gestaag stijgt en de USD in waarde stijgt. De Amerikaanse minister van Financiën haastte zich te melden dat Trump de onafhankelijkheid van de centrale bank (FED) niet aantast en ook nooit zal doen. Maar ja, in feite doet Trump niet anders met Europa, waar de export concurrerende is door de lagere euro t/o de dollar.

De Amerikaanse president Donald Trump zei deze week te vrezen dat Rusland zal proberen de Democraten te steunen tijdens de komende verkiezingen in de VS. Dit vanwege zijn, naar eigen zeggen, harde houding jegens Rusland. “Uitgaande van het feit dat geen enkele president Rusland harder heeft aangepakt dan ik, zullen ze hun uiterste best doen voor de Democraten. Ze willen Trump zeker niet”, schreef de president op Twitter. Poetin liet weten dat hij dit jaar niet naar het Witte Huis komt: geen interesse. Trump verwijst hiermee naar de kritiek die hij krijgt op zijn opstelling richting Rusland, die groeide na de top met de Russische president Poetin in Helsinki. Trump heeft diverse malen benadrukt dat hij niet is geholpen en impliceert nu op Twitter, al dan niet met enig sarcasme, dat de Russen de Democraten juist gaan helpen, omdat die, volgens de president, niet zo’n harde koers varen tegen Rusland als hij. De Amerikaanse inlichtingendiensten denken dat Rusland heeft geprobeerd de presidentsverkiezing in 2016 te beïnvloeden ten gunste van Trump. Vorige week stelde Trump bij de top met de Russische president Vladimir Poetin niet in de Russische inmenging te geloven. Toen hij de vraag kreeg of hij zijn eigen inlichtingendiensten óf Poetin gelooft, ontweek hij de vraag. “Coats (Amerikaanse chef inlichtingen red.) kwam naar me toe en zei dat hij denkt dat het Rusland is. Poetin zegt dat het niet Rusland is. Ik zie geen reden om te geloven dat het Rusland zou zijn.” Deze uitspraak kwam Trump op veel kritiek te staan. Een dag later trok hij zijn woorden volledig in. Hij stelde dat hij iets anders had willen zeggen, namelijk: “Ik zie geen reden om te geloven dat het Rusland níét zou zijn.” Later in de week sprak Trump wederom zijn inlichtingendiensten tegen door te ontkennen dat de VS nog steeds doelwit van Rusland zijn. Een woordvoerder van Trump stelde later dat de president niet ‘nee’ zei op de vraag of de VS nog steeds een doelwit van Rusland zijn, maar op het verzoek van journalisten om vragen te stellen. I’m very concerned that Russia will be fighting very hard to have an impact on the upcoming Election. Based on the fact that no President has been tougher on Russia than me, they will be pushing very hard for the Democrats. They definitely don’t want Trump! Speciaal aanklager Robert Mueller onderzoekt ondertussen of personen binnen de Trump-campagne hebben samengespannen met Moskou. Dat onderzoek hangt als een donkere wolk boven het presidentschap van Trump. De president heeft steeds herhaald dat er geen sprake was van samenspanning tussen zijn team en het Kremlin. Ook noemde hij het onderzoek van aanklager Mueller herhaaldelijk een “heksenjacht”. De geruchten over een samenzwering van team-Trump en het Kremlin zwollen afgelopen dagen en weken aan. Sinds Trumps verbale vrijerij met Poetin in Helsinki zijn het niet langer alleen wilde complottheorieën van linkse activisten: oud-inlichtingenbaas James Clapper zei onomwonden dat hij meent dat Poetin ‘iets’ heeft om Trump mee onder druk te zetten; een Republikeins Congreslid uit Texas, voormalig CIA-agent Will Hurd, schreef in The New York Times dat Trump gemanipuleerd wordt door Russische inlichtingendiensten. New York Magazine stelde met gevoel voor drama in een lang artikel zelfs dat Trump mogelijk al sinds 1987 een agent van het Kremlin is. Na een bezoek aan Moskou in dat jaar was hij zich plotseling in Kremlin-vriendelijke termen met de wereldpolitiek gaan bemoeien. Om bij het belangrijkste te beginnen: voor zo’n samenzwering is geen bewijs, nog steeds niet. Er zijn wel vermoedens, van de FBI. De regering-Trump bracht deze week de tot nu toe topgeheime documenten uit 2016 naar buiten waarin de FBI een speciale rechtbank toestemming vraagt om ex-Trumpadviseur Carter Page af te luisteren. “De FBI is van mening dat Page heeft samengewerkt en samengezworen met de Russische overheid,” staat in het verzoek. Diverse rechters vonden de theorie geloofwaardig genoeg om afluisteren toe te staan.

De Amerikaanse president Donald Trump wil de handelsbarrières tussen de Europese Unie en de Verenigde Staten opheffen. Dat voorstel deed hij althans in een tweet enkele uren voor het bezoek van Jean-Claude Juncker, de voorzitter van de Europese Commissie, en EU-handelscommisaris Cecilia Malmström woensdag aan Washington. ,,De Europese Unie ging naar Washington om over een handelsdeal te onderhandelen”, schreef Trump. ,,Ik heb een idee voor ze. Zowel de Verenigde Staten als de Europese Unie laat alle importheffingen, barrières en subsidies vallen!” Het is geen opmerkelijk voorstel. Al anderhalf jaar zegt hij dat hij met Europa wil samenwerking als ze zijn dictaten uitvoeren en dat is dat de handelsbeperkingen voor de Amerikaanse export naar Europa worden opgeheven. Tot dusverre is Europa daar niet op ingegaan. Het voorstel van Trump is opmerkelijk. Sinds zijn aantreden heeft hij importheffingen op staal en aluminium opgelegd aan vrijwel de hele wereld, waarmee hij zijn eisen aan China en Europa afdwingt. Ook ging hij een handelsoorlog met China aan, omdat de Chinezen een stap willen zetten over, volgens Trump, oneerlijke handelspraktijken en diefstal van Amerikaanse intellectuele eigendommen. Trump dreigde Europa met heffingen op auto’s en auto-onderdelen, met als resultaat dat Europa door de knieën is gegaan voor de eisen van Trump onder druk van de Duitse bondspresident Merkel. De verhoging van de Amerikaanse importtarieven voor Europese auto’s, waarmee Trump dreigde, zouden Duitsland het hardst raken. Het is Trump een doorn in het oog dat er meer Europese auto’s in de VS worden gekocht dan andersom. Juncker en Malmström reisden deze week naar Washington om te proberen de handelsbetrekkingen tussen VS en EU waar mogelijk te verbeteren. Dat was een eitje want de afvaardiging van de Europese Commissie kwam tegemoet aan vrijwel alle eisen van Trump. De EU zou bereid zijn aan de oneerlijke handelsvoorwaarden voor de Amerikaanse export tegemoet te komen. Zo heft de Europese Unie een importtarief van 10% op Amerikaanse auto’s en de VS maar 2,5% op de Europese. Dat ongelijke speelveld is voor Trump niet langer acceptabel en misschien wel terecht. Zijn dreigement is/was de importtarieven met 20% te verhogen. Duitsland verdient het meeste aan de autohandel met de VS. BMW, Mercedes en Volkswagen zijn in de VS zeer populaire Europese merken. De Duitse auto-industrie draagt ongeveer 5% bij aan de Duitse economie. Op de persconferentie na afloop van het overleg van Trump en Juncker bleek dat de dreigende handelsoorlog tussen de VS en de EU voorlopig afgewend lijkt. In het akkoord staat onder meer dat zowel de EU als de VS naar “nul douaneheffingen” willen gaan, met uitzondering voor de autosector. Wat die sector betreft, hebben de twee afgesproken om nieuwe heffingen op te schorten zolang de onderhandelingen lopen. Europa is bereid meer Amerikaanse sojabonen in te voeren en de standaarden van medische producten te versoepelen. Er zal ook meer vloeibaar gemaakt aardgas geïmporteerd kunnen worden vanuit de VS, maar dat is ook een kwestie van prijs. Trump beloofde dan weer aan “een oplossing” voor de invoertarieven van staal en aluminium te komen indien …………… en de EU gaat met de VS kijken of de oneerlijke tarieven die de Wereld Handels Organisatie voert kunnen worden aangepast. Claude Juncker wist met zijn bezoek aan het Witte Huis vooralsnog een complete handelsoorlog met de VS af te wenden. Maar een precieze duiding van het akkoord is onduidelijk. Wel is het directe gevaar voor een handelsoorlog van de VS met de EU geweken, althans voor dit moment. Enige zekerheid dat Trump de duimschroeven niet opnieuw gaat aandraaien, zodra hij denkt meer succes te kunnen halen, blijft boven het overleg van een commissie van intelligente Amerikaanse en Europese onderhandelaars hangen. Juncker koos voor een goedmoedige aanpak en deed concessies. Dat is heel ‘netjes’ geformuleerd: hij heeft een deal gesloten op intenties, die aan de onderhandelingstafel nog moeten worden uitgewerkt. Keiharde afspraken zijn er niet gemaakt. De deal bestaat uit voornemens om eruit te komen. Europa begint onmiddellijk met Amerikaanse soja te importeren, maar onder welke productvoorwaarden b.v. genetisch gemanipuleerde soja? In algemene bewoordingen werd gesteld dat er onderhandelt gaat worden over meer Amerikaanse export van gas en soja naar Europa en onderhandelingen over lagere of geen invoertarieven voor industriële producten die over en weer verhandeld worden. Ook wordt er nog overlegd onder welke voorwaarden de aan Europa opgelegde invoerrechten van 25% op staal en 10% op aluminium kan worden heronderhandeld. Trump zou wel hebben toegezegd dat de hogere invoerrechten voor Duitse auto’s in de ijskast zijn gezet. De Duitse regering sprak, als enige EU-land, van een groot succes dat Juncker in Washington heeft bereikt. Andere Europese leiders spraken met enige reserve over het resultaat en willen meer informatie over de afspraken. Het zijn beperkte of nog vage maatregelen, maar Trump spreekt hoe dan ook van een ‘grote dag’ voor vrije, eerlijke handel. Hij kan een succes claimen – door de genadeloze druk die hij op Europa uitgeoefend heeft en zodoende nieuwe afzetmarkten voor Amerikaanse boeren en gasbedrijven afgedwongen heeft. ,,Europa gaat heel veel sojabonen kopen”, zei hij triomfantelijk in een verklaring na afloop van zijn gesprek met Juncker. Amerikaanse sojaboeren lijden onder een handelsruzie met China, een grote afzetmarkt. Die tactiek van Trump kennen we uit andere dossiers. Hij ging naar het VK, schoffeerde de Britse premier op een brute wijze, vertelde May dat ze plaats moest maken voor Johnson, als het VK een handelscontract wil sluiten met de VS, maar draaide voor zijn vertrek radicaal om door May neer te zetten als de meest deskundige brexit-onderhandelaar en zijn beste vriendin. Moet je die man wel serieus nemen. Hij voert een tactiek van de straat, niet een van de diplomatie. Trump, die in de tuin van het Oval Office opvallend veel decibellen luider sprak dan de EU-leider, was even vriendelijk. ,,Hij is een harde, slimme kerel, hij vertegenwoordigt zijn mensen en de 28 EU-landen goed,” zei hij over Juncker, die een kameraadschappelijk klopje op zijn bovenbeen kreeg. Juncker wees op de toezegging van Trump dat hij lopende het nog op te starten overleg geen beperkingen zal opleggen voor Duitse auto’s. Maar Donald Trump is ook onberekenbaar. Hij zei gisteren bij aanvang dan wel dat hij ‘iets heel positiefs’ verwachtte van het gesprek met Juncker, in de afgelopen dagen en weken sloeg hij een heel andere toon aan. Trump noemde de EU onlangs op tv een ‘vijand’ op het vlak van handel en reageerde woest op een Europese boete van 5 miljard dollar voor Google vanwege het overtreden van concurrentieregels. Hij suggereerde vlak voor Junckers komst dat de EU alleen onder druk van de invoertarieven bereid was geweest te praten, en verdedigde zijn omstreden handelsbeleid agressief ,,Tarieven zijn de beste!”, schreef hij. Europese leiders reageerden op hun beurt boos en gefrustreerd. Waar Juncker nu goedmoedig zijn punt maakte, noemde hij Trumps invoerheffingen op staal en aluminium in maart nog ‘dom’. Veel werd dan ook niet verwacht van het gesprek met Juncker – de EU-leider kwam niet om concrete afspraken te maken, maar slechts voor ‘dialoog’ en ‘de-escalatie’. ,,De verwachtingen voor het gesprek zijn zo laag gespannen dat mensen wel eens verrast kunnen worden door het resultaat,” kondigde Trumps economische adviseur Larry Kudlow voor het gesprek met de voorzitter van de EC al aan. Toch is het nog de vraag hoeveel terecht komt het streven zoveel mogelijk handelsbarrières voor industriële handel tussen Amerika en de EU af te schaffen. Zoiets is al eens vergeefs geprobeerd – onderhandelingen over handelsverdrag TTIP sleepten zich voort en werden uiteindelijk juist door de regering Trump afgekapt. Dit geheel overziende is het de vraag in hoeverre de kus van Juncker en Trump een judas-versie was of werkelijk gemaakt. Kun je verwachten dat hier sprake was van een beginnende liefdesverklaring? De ontmoeting was hier en daar wel ‘ongemakkelijk’, kende gênante momenten en eindigde zonder een helder akkoord, een kilte vooraf en tijdens het overleg en bevatte een herhaling van zetten. In Berlijn en in Brussel werden de afspraken gevierd voor een groot succes voor Juncker en Merkel. Macron wil niet met de Vs gaan onderhandelen zolang de importtarierven voor staal en aluminium niet van tafel zijn. Juncker heeft nog altijd geen verantwoording afgelegd aan de 28 regeringsleiders over de wijze waarop hij invulling heeft gegeven aan mijn mandaat. Voor zover hij die meegenomen had anders wat Merkel van hem had opgedragen. Vanuit het Europees Parlement reageerde Marietje Schaake van D66 kritisch op de gesloten deal van Juncker met Trump. Hij had met moeten onderhandelen met het pistool van Trump op tafel. Daardoor werd de EU kwetsbaar voor de taktiek van de straat. De vraag is nu hoe Juncker zich gaat verdedigen voor de gesloten deal, waarvan het maar de vraag is of hij daarvoor de lidstaten achter zich krijgt. Europa maakt zich kwetsbaar voor chantage niet alleen door de Amerikanen ook voor andere marktpartijen die ook geconfronteerd worden met de chantage-politiek van Trump.

De Turkse lira verloor deze week 4% ten opzichte van de euro en de dollar nu de Turkse centrale bank het rentetarief handhaaft op 17,75%. Analisten gingen er vanuit dat de Turkse centrale bank de rente zou verhogen om de koersval van de lira te stoppen en de torenhoge inflatie (15,4%) tegen te gaan. ,,Het is te risicovol om de rente niet te verhogen”, zegt fondsmanager Viktor Szabo van Aberdeen Standard in London. Hij geeft aan dat het rentetarief minstens met 100 basispunten moet worden verhoogd. ,,Zo niet dan kan de inflatie oplopen naar een niveau van rond de 20%.” De Turkse centrale bank staat al lange tijd onder druk. Zo is president Recep Tayyip Erdogan fel tegenstander van een renteverhoging, omdat die de inflatie zou aanjagen. Volgens valuta-analist Bart Hordijk van Monex Europe is de Turkse lira in een vrije val geraakt. ,,Verder zal het tekort op de lopende rekening op korte termijn waarschijnlijk verslechteren vanwege de aanhoudende hogere olieprijzen, terwijl de lira tot nu toe 30% verloor ten opzichte van de dollar. Ondertussen blijft de inflatie hoog en de signalen vanuit de centrale bank wijzen op een vertraging van de economische groei.” Bij het afsluiten van deze week noteerde de lira 5,659.

Beleggers rekenen zich graag rijk. Als bedrijven mooie bedrijfsresultaten tonen en daarmee aantrekkelijke rendementen te zien geven, betekent dat nog lang niet altijd dat de positieve vooruitzichten ook kunnen worden verwezenlijkt. Een onbalans als gevolg van een handelsoorlog, te hoog opgeklopte beursverwachtingen,  een brexit die uit de hand loopt, onrust op het monetaire speelveld, stijgende rentetarieven, een inflatie die stijgt, stijgende loonkosten, natuurrampen ( ik bedoel niet bosbrandjes, maar rampen met veel meer impact als bv aan de Amerikaanse oostkust en de hittegolven in Europa) als gevolg van het Klimaat dat in beweging is en de energietransitie van gas naar stroom. En dan de mogelijkheid dat de oorlogstaal die Trump spreekt (tegen Iran) onbeheersbaar wordt en grote schade kan veroorzaken.

© 2018 hannesdewitte@02051935.nl

Slotstand indices d.d. 27 juli 2018; week 30: AEX 576,24; Bel20 3925,63; CAC40 5511,76; DAX 30 12.060,4; FTSE 100 7.701,31; SMI 9173,08; RTS (Rusland) 1151,74; DJIA 25.451,06; NY-Nasdaq 100 7296,78; Nikkei 225 22.712,75; Hang Seng 28.804,28; All Ords 6391,15; SSEC 2.873,97; €/$1,167256; BTC/USD volatile: $8147,2; 1 troy ounce goud $1223,2; dat is €33.710,92 per kilo; 3 maands Euribor -0,32% (1 weeks -0,376%, 1 mnds -0,369%), 10 jarig Nederlandse Staat 0,503%; 10 jaar VS 2,9556%; Belgische Staat 0,701%, 10 jaar Duitse Staat 0,405%, 10 jaar CHF (Zwitserse franken) -0,05%, Japan 0,096%; Italië 2,716%. Een liter diesel hier aan de pomp €1,319.

Dit bericht is geplaatst in Financieel/economisch. Bookmark de permalink.